有关美国国债暴雷的讨论一直就没断过悦来网，但美债似乎在争议中撑过了一个又一个月。
最多影响一些机构对美国的各种信用评级，似乎也没带来什么太大影响。
最近又传出美国可能直接印钞还债的消息，美国又整出个稳定币来化解美债，美债真的永远不会到期吗？咱就来好好唠唠。
全球最大的 “欠条”
截至目前，美国国债规模已经突破了 37 万亿美元大关，这个数字有多大呢？相当于每个美国人平均背负超过 10多 万美元的债务。
而且，2025 年美国美债到期总额达到 9.2 万亿美元，其中 6 月份到期的美债就高达 6.5 万亿美元。这么多到期的债务，美国政府拿什么来还呢？
正常情况下，美国要先发行新的美债，借到钱后才能去还旧债。
可如今的情况是，全球经济形势都不乐观，大家手头都不宽裕，谁还有闲钱去买美国的新国债呢？为了吸引投资者，美国只能不断提高国债利率。
目前，5 年期的美债利率为 3.921%，30 年期的美债收益率更是突破了 4.95%。
利率越高，美国政府支付利息的压力就越大。按 4% 的利率计算，37 万亿美元的债务，每年光利息就得支付 1.5 万亿美元，这已经让美国政府相当吃力了，更别说还本金了。
大家也都看到了美国政府的困境，所以越来越多的投资者不愿意再借钱给美国，也就是不愿意购买美债了。这就导致美国发行新债变得异常艰难，无人接盘。
欠条变货币，美债永不到期？
眼看雪球越滚越大，美国想出了个办法就是搞了个稳定币。
稳定币是一种与现实经济中的稳定资产挂钩的数字货币，如 USDT、USDC 等通常与美元 1:1 锚定。
稳定币发行方会将用户兑换稳定币的美元存入银行账户或购买美国国债作为储备。
比如用户用 10 万美元兑换稳定币，发行方可能会将这笔钱用于购买美债悦来网，这样美债就相当于变身为流通货币，美国得以在不崩溃的情况下转移债务。
从美国政府的角度看，只要市场上有投资者愿意购买新发行的美债，就可以用新筹集的资金来偿还到期的旧债本金和利息，美债实际上不存在真正意义上的 “到期”。
而稳定币的存在，使得全球投资者可以通过购买稳定币间接购买美债，帮助美国稳定美债市场，降低融资成本，减轻债务压力。
美国想通过稳定币这种形式，让美债就像 “永不到期” 一样，美国可以持续利用债务货币化的方式来维持经济运转和债务循环。
在国际金融市场上，美债可以像货币一样自由交易和流通，许多国家和机构将美债作为重要的储备资产。
这就使得美债在一定程度上具备了货币的属性，成为了一种特殊的 “货币”。
此外，美联储在实施货币政策时，也常常通过买卖美债来调节市场货币供应量，进一步强化了美债的货币特性。
虽然大家总说美债暴雷，但从美国政府的角度来看，美债实际上不存在真正意义上的 “到期”。
美国政府一直采用 “借新还旧” 的方式来处理到期的美债。
比如2025 年 4 月到期的美债规模约为 1062 亿美元，而同期美国财政部通过发行 1250 亿美元新债就完成了续作，甚至还能多借 188 亿美元。
只要市场上有投资者愿意购买新发行的美债，美国政府就可以用新筹集的资金来偿还到期的旧债本金和利息。
稳定币靠谱吗？
但实际上，稳定币会对货币主权与货币政策传导风险。
稳定币的广泛使用可能削弱国家对货币供应和利率的控制力，影响货币政策的有效性。
如果私人机构发行的稳定币若在市场上大量流通，相当于 “数字印钞机” 开动，央行对经济的宏观调控能力可能会被削弱。
稳定币发行商买入美债会压低短端利率，使得央行需要回笼货币对冲，长期来看，稳定币对存款的吸引或导致金融脱媒，削弱央行货币政策调控效果。
稳定币也面临 “不可能三角”。
大规模发行、储备资产大规模投资于美国国债、用户可以灵活赎回这三个目标无法同时实现。
当美元稳定币发行者持有大量美国国债并允许用户灵活赎回时，若面临用户大量赎回，可能不得不抛售美国国债，影响美国国债市场稳定，甚至在特定场景下引发兑付风险。
同时，稳定币对银行体系存在金融脱媒效应，存款兑换为稳定币可能导致存款流出。
例如，2022 年以来美国高利率环境中存款流向货币基金约 2.3 万亿美元，成为硅谷银行风险事件的触发因素之一。
美国境内银行约 18 万亿美元存款中约 6 万亿美元为交易性存款，理论上面临流失风险。
而且，稳定币依托去中心化的区块链技术，资金跨境流动匿名，监管机构难以追踪资金流向和统计资金规模，为洗钱等非法金融活动提供了便利。
美国的挣扎与世界的担忧
为了应对债务危机，美国政府也在想尽各种办法。
比如，特朗普曾试图用关税大棒逼着其他国家购买美债，宣称想让美国降低关税，这些国家就必须购买美债借钱给美国还债。
此外，美国内部还曾提出过 “世纪债券”，也就是发行 100 年期的超长年限债券，试图通过这种方式缓解短期债务压力。
但这些办法都只是权宜之计，无法从根本上解决美国的债务问题。美债一旦违约，美债市场就会崩盘，美元的信用也将随之崩塌。
而美元作为全球主要储备货币，其信用的丧失将对全球经济产生毁灭性打击。
美国的军事霸权、科技霸权等，在很大程度上都是建立在美元霸权基础之上的，一旦美元霸权崩溃，美国的综合国力也将大幅衰退。
如今，全球都在密切关注着美国债务问题的走向。
美国是否会真的突破底线，选择印钞还债？如果真的这么做悦来网，世界经济又将何去何从？
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